核心要点
1、有关美国经济：6月美国新增非农就业人数85万人，高于市场预期的72万人，失业率从5.8%攀升至5.9%，如果仅仅参考新增非农就业数据，美国就业市场是强劲复苏的，每月60万人是一个较为中性的值，如果仅仅参考失业率数据，美国就业市场是边际走弱的。新增非农就业人数与失业率体现的趋势存在一定的冲突，主要是因为主要失业率的统计口径是U3口径，而更为广义范围的U6失业率在6月下降0.2个百分点，与新增非农就业数据相匹配。鉴于就业市场的复苏以及仍有更大的修复空间，市场预期美联储短期内不会缩减资产购买的规模，金融市场的宽松流动性格局在边际上还能在持续一段时间，美国股市继续走高，纳斯达克继续创历史新高，美国10年期国债收益率继续维持在1.50%附近，美元指数在持续反弹一段时间之后有所整理。整体上，6月美国就业数据指向美国经济继续修复，企业盈利前景改善，美联储将继续维持资产购买每月亿美元一段时间，远期通胀预期通过前瞻指引得到了一定的管控，这为美股提供了支撑，又抑制美国长端利率走高，以及维持美元指数的相对强势。
2、有关大宗商品价格：年下半年是中国经济边际改善最快的时期，年二三季度是美国经济边际改善最快时期，这先后拉动了全球大宗商品价格的表现，中国需求主导的铜、螺纹钢、煤炭价格先行大幅持续上涨，接着是美国需求主导的原油价格大幅持续上涨。近期铜、螺纹钢、煤炭价格在多种政策的管控下出现回落，而WTI原油价格持续反弹至75美元/桶的水平。从社融增速回落的趋势中可以推测出，未来几个月反映中国经济增长的中多数总量指标增速大概率维持平稳或者略有回落，以社融和M2增速表征的广义流动性难有大幅的改善，大宗商品价格将更多受供应和真实需求的影响。美联储最为宽松的时候已经过去，6月17日是全球美元流动性预期的拐点。中美流动性格局均发生了较大的变化，未来大宗商品价格受流动性预期的影响大大减弱。高价格将刺激全球供应缓慢增加，铜、铁矿石等累积涨幅巨大的品种，表现最好的时期大概率已经过去了。
3、有关中国权益市场：相对的高估值以及广义流动性的边际走弱是制约近期权益市场表现的主要因素。50万亿规模的沪深指数受广义流动性影响较大，而7万亿左右规模的创业板指数受广义流动性影响较小，科创50指数的总规模未超过贵州茅台，与创业板的定价逻辑类似。7月2日，中国股市大幅回调，是包括人民币短期贬值压力在内的各种压力的集中反映。短期内，上证50与沪深等主要权益指数继续下跌超过10%的概率极低，超过半年以上的配置盘，可以考虑择机提高相关资产持仓。创业板与科创板累计涨幅较大，短期内继续大涨和大幅调整的概率均较高，但是维持在当前位置小幅整理的概率较低，对这些高估值的成长性资产，采取量化交易方式对待为宜，长线配置需要对单个公司具有深刻的理解，毕竟，每一轮新兴行业浪潮之后，真正能够存活下来的企业寥寥无几。
4、有关资产配置：在通胀预期逐渐转弱，铜、螺纹钢等工业品价格突破年内高点的概率不高，社融增速回落趋势未变的情况下，利率债的基础配置仓位可以继续持有，权益市场可以开始考虑配置调整幅度较大的核心资产，农产品和工业品价格多数在历史高位，安全边际缺乏，交易价值显著高于中期配置价值。未来
本文编辑：佚名
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