摘要：
近年来，西班牙经济景气度持续下滑，经济增速放缓。自年2月1日西班牙出现首例新冠肺炎境外输入病例后，疫情在国内快速蔓延，对其经济和金融造成严重冲击。为应对疫情，西班牙国内实行“禁足令”等防控措施，政府推出经济援助计划。但目前西班牙国内疫情形势依然严峻，货币政策受欧洲央行制约，财政政策调控空间有限；叠加疫情在全球范围扩散导致外部需求减少，西班牙经济景气度将延续下滑趋势，未来经济面临衰退风险。
一、西班牙近年来经济景气度持续下滑（一）西班牙政治不确定性上升年6月，西班牙时任执政党人民党陷入权钱交易腐败案，首相拉霍伊被弹劾下台，反对党工人社会党领袖桑切斯出任首相。年初，西班牙首相桑切斯提出的财政预算案又遭议会否决，西班牙因此提前举行议会选举。在经历长达8个月的组阁僵局后，年1月，中左翼政党的工人社会党和极左派政党“我们能”党（西班牙语：Podemos）组建联合政府，为西班牙自20世纪70年代以来首次，桑切斯以微弱优势连任首相。新政府在面临内部两党团结遭质疑同时，还要面对两党在众议院未占据绝对多数席位的局面，未来新政府在政策制定及实施等方面将面临一定困难。（二）西班牙经济增速放缓~年间，西班牙受金融危机影响，经济出现负增长。年后，随着欧盟的经济援助、国内财政改革的推进和欧洲央行宽松货币政策的实施，西班牙经济逐步恢复增长，GDP增速稳定在3%左右，增速在欧洲处于前列。但年以来，欧元区整体增长疲软、英国脱欧以及全球贸易局势紧张等因素叠加西班牙国内政治不确定性，年西班牙实际GDP增速较上年减少0.4个百分点至2%。（三）制造业持续萎缩欧元区整体增长疲软、英国脱欧以及全球贸易局势紧张导致西班牙外需下降，西班牙制造业自年下半年以来持续萎缩，制造业PMI连续8个月位于荣枯线以下，年2月小幅回升至50.40。西班牙服务业近年来保持扩张趋势，年2月为52.10。（四）对外贸易增速下降在对外贸易方面，西班牙出口贸易占GDP比重的34%左右，出口贸易结构总体保持稳定，以商品出口为主，主要出口商品为运输设备、机电产品和化工产品等，主要服务出口主要为旅游业；主要的贸易伙伴为欧盟国家。年以来，全球贸易局势紧张、英国脱欧以及欧盟提高乘用车碳排放规定等负面因素导致西班牙外需下降，出口增速下滑。年和年西班牙对外贸易出口额分别为.24亿欧元和.04亿欧元，对外贸易出口额分别同比增长2.19%和2.56%，不及~年4.84%的平均增速。（五）就业市场有所改善西班牙失业率常年位于10%以上，在发达国家中处于较高水平。近年来，得益于西班牙政府在劳动力用工灵活性、加强职业培训等方面的改革政策，西班牙就业市场有所改善，年2月西班牙失业率为13.6%。（六）通胀水平偏低西班牙通胀趋势与欧元区基本保持一致，年西班牙HICP（HarmonizedIndexofConsumerPrices，调和CPI）和欧元区HICP分别为0.8%和1.2%，均较上年有所回落，低于欧洲央行设定的2%的通胀目标。（七）政府债务高企西班牙政府债务持续高企，导致财政政策调控空间有限，制约了经济发展。年金融危机爆发后，西班牙房地产泡沫破裂，银行流动性枯竭，政府大规模举债导致西班牙爆发主权债务危机。年末，西班牙一般政府债务与GDP之比超过欧盟60%的警戒线，年上升至%。虽然受益于西班牙政府财政改革以及银行业资本重组，西班牙财政赤字率逐步收窄，但政府债务水平仍然较高，年末西班牙一般政府债务占GDP仍高达99.33%。
二、新冠疫情的快速蔓延对西班牙经济形成严重冲击（一）西班牙疫情概况
西班牙于2月1日出现首例境外输入型病例，但由于政府未及时采取任何防控措施、民众防范意识薄弱、西甲联赛和妇女节游行等众多大型集会的举行，导致新冠病毒加速传播，西班牙疫情迅速蔓延。西班牙政府于3月14日宣布进入紧急状态，限制民众出行（“禁足令”）、关闭公共场所、颁布旅行禁令，实行边境管控等，此后将紧急状态延长直至4月26日。在一系列防控措施实施下，西班牙每日新增病例、新增死亡病例增长速度有所减缓，但西班牙部分行业于4月13日复工导致每日新增病例反弹，西班牙疫情形势依然严峻。5月7日，西班牙众议院通过第四次延长国家紧急状态的申请，国家紧急状态将延长至5月24日零时。截至5月7日，西班牙新冠肺炎患者累计确诊例，仅次于美国；医护人员感染比率约20%，为全球最高。（二）经济金融遭受严重冲击西班牙疫情爆发后，金融市场遭受直接冲击。3月13日，西班牙IBEX35指数下跌.8点，跌幅为10.85%，创年初以来单日最大跌幅。截至4月12日，西班牙IBEX35指数较年初下跌27.04%。西班牙国债收益率全线上行，截至4月12日，西班牙3年期、5年期和10年期国债收益率分别为0.07%，0.3%和0.71%，分别较年初上涨25、35和26个基点。受“禁足令”、公共娱乐场所关闭以及旅行禁令等影响，西班牙旅游业、餐饮业以及运输等支柱服务业陷入停滞，制造业企业大面积停工。4月西班牙服务业PMI由二月的52.10大幅下滑至7.10；当月的制造业PMI跌至30.8，均创历史新低。受疫情影响，西班牙的旅游业和汽车制造业受到最大冲击。旅游业在西班牙经济中占据极其重要的地位，近年来，旅游业占西班牙经济产出约12%。年西班牙的外国游客人数达到万，创历史新高，观光人数排全球第二位，仅次于法国。随着疫情在全球蔓延，全球多国的旅行禁令和航班停飞导致西班牙旅游业陷入停滞。此外，西班牙汽车产量位居欧盟第二，汽车出口额约占商品出口的1/5。受疫情影响，戴姆勒、大众和宝马等汽车厂商关闭欧洲生产线，雷诺和标志雪铁龙等关闭西班牙工厂；暂时未停工的汽车企业面临供应链断裂等问题。同时，商业活动停止导致汽车销售受阻，西班牙汽车业遭受重创，4月西班牙新车销量同比下滑96.5%。此外，根据西班牙劳动部公布的数据，4月领取失业救济金人数为万人，创历史记录。在疫情形势下，年3月和4月西班牙HICP分别同比增长分别为0.1%和-0.6%。预计短期内，随着全球疫情的持续，西班牙通胀将维持疲软。受疫情影响，西班牙今年的经济将出现负增长。根据西班牙央行的预测，若封城令持续到5月9日，也就是只实施8周，西班牙今年经济将萎缩6.6%至8.7%；若封城持续12周，并且经济活动直到年底都未恢复常态，尤其是旅游业，则西班牙今年GDP可能萎缩13.6%。同时，IMF预测西班牙年GDP同比下降8%。
三、西班牙应对疫情冲击经济的措施（一）欧盟达成抗议救助计划，为成员国抗击疫情提供财政措施支持
新冠肺炎疫情在全球愈演愈烈，欧洲成为疫情重灾区。为应对欧洲疫情加速蔓延对欧洲社会带来严重负面影响，欧盟放宽成员国财政赤字的约束，并于3月底从欧盟基金中紧急调拨未使用的亿欧元的欧盟基金，用于为成员国购买医疗设备、援助中小企业和支持劳动力市场等。此外，历经多次谈判后，4月9日，欧盟最终达成亿欧元的抗疫救助计划，分别从保障劳动力、救助企业和帮助成员国应对财政压力等三个方面应对疫情冲击。虽然此前欧盟成员国之间因疫情情况不同而对统一救助计划存在较大分歧，但相较于欧债危机期间历时数年才建立的欧洲稳定机制，欧盟在一个月左右的时间达成此项救助计划实属高效，为成员国抗击疫情提供财政措施支持。（二）欧洲央行加码量化宽松政策西班牙是欧元区国家，由欧洲央行制定统一的货币政策。自年9月欧洲央行将隔夜存款利率下调0.1个百分点至-0.5%后，由于已是负利率环境，欧洲央行货币政策操作空间有限，继续降息效果甚微，因此，在疫情期间并未跟随美联储降息步伐。3月12日欧洲央行议息会议决定维持三大利率不变，扩大量化宽松政策，推出新一轮长期再融资操作。此外，3月19日，欧洲央行公布亿欧元规模的资产购买计划，包括以灵活的方式购买私人部门和公共部门资产，并放宽购买欧元区成员国国债的条件等。短期内，欧洲央行加码量化宽松政策将对稳定市场信心和缓解欧元区国家经济衰退产生一定的积极作用。（三）西班牙国内的应对措施1.西班牙证券监管机构下令禁止卖空交易针对西班牙证券市场出现的大幅波动，3月17日，西班牙证券监管机构下令禁止卖空交易，并且将根据情况延长不超过三个月。当天，西班牙股市涨幅6.41%，为年初以来最佳表现，虽然西班牙IBEX35指数较年初仍处于低位，但卖空禁令实施后西班牙股市整体处于震荡上行走势。2.西班牙政府推出经济援助计划3月17日，西班牙政府宣布了亿欧元的经济援助计划（约合亿美元），以缓解疫情对经济带来的影响。其中，一半资金以政府公共担保的形式为企业提供流动性以及保障社会公共服务的运行等，另一半则用于为弱势群体提供援助和贷款，为失业工人提供救济金等。该经济计划规模约占西班牙GDP的20%，是西班牙民主化以来规模最大的经济援助计划，年西班牙财政赤字率将暂时性扩大，推升公共债务规模。根据欧盟的预测，年和年西班牙一般政府债务与GDP之比将上升至.6%和.7%。
四、总结和展望年以来，受欧元区整体增长疲软，英国脱欧以及全球贸易局势紧张等外部负面因素影响，叠加西班牙国内政治不确定性、公共债务高企对经济发展形成制约等因素，西班牙经济增速有所放缓。年初，西班牙出现新冠肺炎输入型病例，由于西班牙政府未采取任何防控措施，导致西班牙疫情迅速蔓延，经济金融遭受严重冲击。为应对疫情对欧洲各国的经济和社会冲击，欧洲央行加码量化宽松政策，同时欧盟达成亿欧元的抗疫救助计划，为成员国抗击疫情提供货币、财政措施双重支持。同时，西班牙国内则实行“禁足令”等防控措施并且推出规模空前的经济援助计划。
目前，西班牙确诊人数和死亡人数开始明显回落，5月下旬将逐步放松封城令，但全球疫情预计短期内无法结束、西班牙国内政治稳定性减弱、财政政策调节能力对经济发展形成制约，未来西班牙制造业和服务业短期内将持续低迷，经济衰退风险较高。
作者新世纪评级主权评级研究部张珏程静点击下方“阅读原文”
本文编辑：佚名
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